Оглавление

• Введение...................................1
• Зерновые.................................1
• Пшеница мягкая.......................2
• Ячмень......................................4
• Пшеница твердая.....................5
• Масличные..............................6
• Лён............................................6
• Подсолнечник...........................7
• Соя............................................8
• Рапс...........................................8
• Сафлор.....................................9
• Горчица.....................................10
• Бобовые..................................10
• Чечевица..................................10
• Горох.........................................11

Введение

В опубликованном на днях отчете USDA по традиции помещены первые прогнозы на 2026-27 МГ. Надо отметить, что все наши догадки, сделанные в феврале-марте относительно развития событий в предстоящем сезоне, подтверждаются. Есть и некоторые дополнения, о которых мы скажем в соответствующих главах.

2025-26

В марте поставлен еще один месячный рекорд отгрузок. Очевидно, такая спешка связана с желанием трейдеров провести сделки до нововведений по Налоговому кодексу. Что касается их, то текущий статус новелл по-прежнему неясен, за исключением того, что бизнесу, как кажется, удалось отстоять свое право на возврат НДС целиком, во всяком случае риторика властей потеплела.

2026-27

Аномально теплая весна провоцирует фермеров на ранний сев. Начало мая в отдельных областях было отмечено дождями и грозами, однако, на общем засушливом фоне они были не столь значительными. Был намек на возвратные заморозки, но и он остался намеком – ниже нуля температура не опускалась. К середине мая нужно признать, что общий фон для всходов не самый благоприятный. Фермеры в комментариях говорят о заглублении, активном росте сорняков, из-за недостаточных условий для проведения предпосевной химобработки. Снова пришла сайга.

В ближайшие 15 дней по-прежнему относительно сухо и чересчур тепло:

 

 

 

 

 

 

 

 

Впрочем, сейчас дожди, понятно, и не нужны уже: посевная идет полным ходом.

 

Зерновые

Пшеница мягкая

2025-26

Экспорт в марте - без одной тысячи 1,8 млн тонн в зерне, а вместе с дробленкой – 2,13. По итогам 7 месяцев пшеницы мягкой отгружено 8 млн. тонн, кормовой муки – 2,167. Общий показатель – 10,2.

USDA начал с прогноза 9 млн тон по итогам 2025-26 МГ и дошел до 12 млн в мае, каждый месяц прибавляя понемногу.

Мы повышаем прогноз до 13 млн. Но перед этим стоит признаться, что мы, вероятно, слишком доверились пессимизму фермеров относительно потрав сайги и прочим «несчастьям». Потери площадей были, но не столь значительные, как нам представили это в октябре. Повышаем оценку убранной площади до уровня БНС на 1 млн га.

Также данные специально организованного опроса позволяют поднять оценку урожайности на 0,6 ц/га.

Соответственно, производство (кондиционное) достигает рекордной отметки.

Но это крайние правки. Нужно заметить, что в экспорте активно участвует зерно ПКК, которое мы, как правило, не учитываем в балансах. Периодически это приводит к искривлениям, как например, в этом случае.

В прошлом обзоре, рассуждая о сезонном (фермеры в полях) и техническом (активная распродажа) сокращении предложения, мы однозначно высказывались не в пользу повышения прогноза экспорта. Однако, под давлением фактов вынуждены прибавить еще миллион.

3 миллиона за оставшиеся 5 месяцев – тоже кажутся пессимистичной оценкой. И цены не показывают взрывного роста… Тем не менее он есть.

Официальный импорт, как и ожидалось, резко полез вверх в феврале, составив 419 тыс. тонн по итогам 6 месяцев. Но пока поводов для изменений в балансах нет.

Семенной фонд всегда создавал ощущение обилие запасов в стране. Да и устойчивые фермеры всегда держат семенной материал с запасом в надежде реализовать излишки по ценам семян. Осознание реального текущего предложения прийдет только после завершения посевной кампании. Мы полагаем, что оно будет весьма ограниченным. Объемы экспорта могут резко сократится уже в апреле, с дальнейшим затуханием к концу сезона.

Стоки прогнозируются все также минимальными.

2026-27

Повышаем прогноз посевной площади на 1 млн. га. Во-первых, необходимость произвести перерасчет в связи с изменением площадей в текущем МГ. Но в-главных, в свежих комментариях фермеров четко читается нарратив: масличка (в частности лён) уступает по прибыльности пшенице. Фермеры наконец научились считать. Добавляют нервозности и условия этой весны. А фактор неопределенности, о котором мы много говорили ранее, всегда ведет к одному – увеличение клина мягкой.  

Прогноз производства арифметически повышается на тот же миллион. К слову сказать

Импорт пока не трогаем.

Экспорт – также +1 млн. Что будет на 5 млн. меньше текущего МГ.

Обидно, но если честно, то и некуда. Представляется, что в новом МГ нас ждет иная конъюнктура рынка.

Первое, судя по всему, рискует отвалиться кусок пирога под названием «дробленка». Она была актуальной только благодаря высокой доле некачественного зерна и низким ценам. В прогнозируемых условиях сокращения производства и роста цен этот нехитрый бизнес теряет привлекательность. Впрочем, дополнения будут в следующей главе.

Второе. Мы не раз обращали внимание на происходящее в Узбекистане. В новом МГ страна-партнер, во-первых, просыпается с очень хорошим начальным запасом, во-вторых, с рекордным урожаем. Во всяком случае, так прогнозирует USDA – 7,2 млн. тонн. На картах, которые мы помещаем во введении, западная зерносеющая часть Узбекистана всегда оказывалась очень хорошо увлажненной.

Таким образом, предложение вернется к значениям 15-20 гг, экспорт будет ему соответствовать.

*ЗМ

 

Ячмень

2025-26

Дальнейшее ступенчатое сокращение экспорта. Причем главные потери в марте пришли из ЦА: Узбекистан и Таджикистан в разы сократили закуп, видимо, в преддверии своего урожая. Иран остается в обойме, Китай – двукратный рост м/м. По итогам 7 месяцев имеем миллион с небольшим.

Прогноз до последнего «висел на волоске», но все же нужно с ним прощаться. Рекордный урожай в Австралии подтверждается высокими отгрузками. Просто до февраля их экспорт (который на 90% - китайский) заметно отставал, и вот в феврале мы видим крупную партию, и это насыщение, надо полагать продлиться до середины лета – текущее предложение у Австралии высокое.

Сокращаем наш прогноз на 300 тыс. тонн.

2026-27

А вот следующий сезон для антиподов будет не столь удачливым, по прогнозам USDA. Ожидается «возврат к нормальному урожаю». При этом, текущий прогноз импорта в КНР порезан на 1 млн тонн именно по причине снижения предложения из Австралии. Мы же видим, что потенциально это может быть на руку казахстанским поставщикам.

Импорт ячменя Ираном прогнозируется на уровне 2,5 млн тонн (в 2025-26 — 2,7 млн тонн), что указывает на сохранение стабильного, хотя и чуть менее объемного спроса.

Таким образом, повышенный переходящий запас этого МГ, может вполне пригодиться в будущем: повышаем прогноз экспорта на 300 тыс. тонн.

*ЗМ

 

Пшеница твердая

2025-26

Экспорт в марте пошел на спад. Текущее исполнение прогноза – 68%. По более полным данным ЕС, Казахстан в сезоне отгрузил почти 400 тыс. тонн и сохраняет вторую строчку в топ-5 поставщиков после Канады.

Без изменений.

2026-27

Согласно свежим опросам фермеров, сокращающих площади под дурумом, больше, чем ожидалось в апреле. Сокращаем прогноз посевной площади на 50 тыс. га. Соответственно меняются все строки предложения.

Сокращаем прогноз экспорта на 100 тыс. га.

Запасы переходят в плюс.

 

Масличные

Лён

2025-26

Мартовский экспорт оказался чуть меньше февральского. Темпы сумасшедшие. За 7 месяцев отгружено почти 900 тыс. тонн, или 74% от нашего прогноза. Видим отрицательную динамику в направлении Бельгии, и Афганистана, зато по всем остальным – рост.

Такую активность, опять же можно связать с новеллами по НДС.

Надо полагать поток иссякнет уже в апреле: активность по льну слабая, цены идут вниз.

2026-27

Зато фермеры (из числа тех, кто не может позволить себе подсолнух) вполне себе активно настроены в отношении перспектив льна в будущем сезоне. Новые опросы позволяют нам предположить, что клин масличной в будущем году достигнет рекордных отметок (без приписок). Повышаем прогноз посевной на 300 тыс. га. Соответственно вырастают показатели предложения.

На этом основании повышаем и прогноз экспорта – на 200 тыс. тонн. Есть и конъюнктурные факторы, обнадеживающие казахстанских поставщиков. Несмотря на все изобретения по обходу санкций лён российские фермеры продают в ЕС с хорошим дисконтом. К тому же снова всерьез заговорили об экспортных пошлинах. Думаем, это отнимет оптимизма у россиян, и площади сократятся.

 

Подсолнечник

2025-26

Отгрузки семян идут с переменным успехом, по-прежнему с отставанием к прошлому МГ.   

Переработка также идет теми же темпами. За 7 месяцев исполнено 52% прогноза.

Импорт семян сохраняет темпы, и пока укладывается в наши итоговые представления.

Без изменений.

2026-27

Опросы фермеров подтверждают: подсолнечник, благодаря высоким ценам остается самой маржинальной культурой. Желающих внедрить его на своих полях все больше. Однако, пока не трогаем площадь – дождемся итоговых цифр, которые представим в Полевом бюллетене в ближайшее время.

Но перспективы у масличной совсем не радужные. Подтвердились все предположения насчет медвежьего рынка в 2026-27 МГ. Свежий отчет USDA подливает масла в огонь, прогнозируя мировой рекорд производства подсолнечника в сезоне 2026-27 - 61,8 млн тонн (+7 млн тонн к текущему году). Россия и Аргентина нацелились на исторические максимумы производства (19 млн и 8 млн тонн соответственно). Украина восстанавливает производство сразу на 23% после провального прошлого года. Для Казахстана это означает только одно: глобальный рынок будет залит дешевым маслом и шротом. Конкуренция за рынки Китая и Узбекистана обострится до предела.

От краха может спасти только значительное сокращение урожайности, или отмена пошлины, поскольку надежды на значительную активизацию вывоза масла весьма не обоснованы.

Сокращаем прогноз урожайности на 1 ц/га ввиду стабильно засушливых условий на востоке страны.

Все показатели предложения изменяются соответственно.

Стоки сокращаются на 180 тыс. тонн.

 

Соя

2025-26

Экспорт сбавил темпы в марте, наш прогноз пока выдерживает – исполнение 83%.

Производство масла в статотчетности по-прежнему выглядит бледно, но зная о неучтенных объемах, сохраняем свой прогноз.

Гигантским становится импорт шрота. В марте завезено 117,8 тыс. тонн, всего за 7 месяцев – 215! У фуражиров появился новый источник – Китай. Из единственного поставщика прошлых лет – РФ – в марте не привезено ни килограмма.

2026-27

Без изменений.

 

Рапс

2025-26

Исполнение прогноза по итогам 7 месяцев составляет 86% к нашему старому прогнозу. И высокий мартовский экспорт, и опросы, подтверждающие кое-какое наличие у фермеров, убеждают нас в том, что нужно поднять на 50 тыс. тонн торговлю. Поток в Китай продолжает расширяться, появляются новые направления.  

Но перед этим поднимаем оценку убранной площади на 25 тыс. га. Соответственно меняются остальные показатели предложения.

2026-27

Надо думать, в следующем МГ нас тоже ждут несколько иные цифры. Повышаем прогноз посевной площади на 50 тыс. га, и предложение следом.

Повышаем прогноз экспорта на 100 тыс. тонн.

 

Сафлор

2025-26

Экспорт немного восстанавливается в марте. Исполнение прогноза – 67%. На тоненького, конечно, но пока не видим оснований для перемен.

2026-27

Без изменений

 

Горчица

2025-26

Без изменений.

2026-27

Без изменений.

 

Бобовые

Чечевица

2025-26

Исполнение прогноза экспорта уже вызывает опасения несмотря на то, что в марте мы снова видим некоторый рост. 63% за 7 месяцев уже критично. 200 тыс. тонн (прогноз был 550) за оставшиеся 5 месяцев кажется нереальной цифрой, особенно на фоне такого вялого интереса, и в общем-то слабых по качеству остатков.

Во-первых, снижаем оценку убранной площади на 29 тыс. га.

Снижаем прогноз экспорта на 100 тыс. тонн.

Повышаем оценку отходов на 80 тыс. тонн.

2026-27

Без изменений.

*спред цен на красную и зеленую, товарную

 

Горох

2025-26

Без изменений.

2026-27

Без изменений.