Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's понизила долгосрочный и краткосрочный  кредитные рейтинги эмитента АО "Национальный управляющий холдинг "КазАгро" (далее – Холдинг "КазАгро") с "ВВВ-/А-3" до "BB+/B". Прогноз по долгосрочным рейтингам – "Негативный". Об этом сообщается на сайте Казахстанской фондовой биржи KASE.

"Мы также понизили рейтинг Холдинга "КазАгро" по национальной шкале с "kzAA" до "kzAA-", - дополняют кредитные аналитики службы.

Рейтинговое действие в отношении Холдинга "КазАгро" обусловлено понижением суверенных кредитных рейтингов Республики Казахстан (см. статью "Рейтинги Республики Казахстан понижены до "BBB-/A-3" в связи с прогнозируемым снижением темпов роста экономики и сокращением поступлений по счету текущих операций; прогноз – "Негативный"", опубликованную на RatingsDirect). Мы присваиваем рейтинги Холдингу "КазАгро" в соответствии с нашей "Методологией присвоения кредитных рейтингов группе организаций" и "Критериями присвоения кредитных рейтингов организациям, связанным с государством: Методология и допущения".

Наше мнение о "практически безусловной" вероятности получения консолидированной Группой "КазАгро" экстраординарной поддержки со стороны государства определяется нашей оценкой следующих факторов:

- "неразрывных" связей группы с государством. Государство является 100%-ным собственником Холдинга "КазАгро", который, в свою очередь, является полным собственником его дочерних структур. Холдинг  "КазАгро" имеет особый статус финансового агентства и поэтому пользуется некоторыми льготами, в частности имеет возможность осуществлять беззалоговые заимствования у государства. В прошлом правительство предоставляло поддержку Группе "КазАгро". Например, насколько мы понимаем, недавно правительство продлило срок погашения кредита, который Национальный фонд Республики Казахстан предоставил Холдингу "КазАгро", с 2023 г. до 2041 г. В Совет директоров Холдинга "КазАгро" входят несколько министров и первый заместитель премьер-министра страны;

- "критически важной" роли Группы "КазАгро" как основного инструмента реализации государственной политики по развитию и финансовой поддержке сельскохозяйственной отрасли и сельских территорий. Дочерние структуры Холдинга "КазАгро" обеспечивают поддержку аграрного сектора страны путем оказания лизинговых услуг, выдачи кратко- и долгосрочных кредитов и услуг микрофинансирования. Мы считаем группу ключевым инструментом реализации ряда государственных программ, включая программу "Агробизнес-2020". По оценкам руководства холдинга, в настоящее время доля группы в общем объеме кредитования аграрного сектора составляет почти 50%.

Как следствие, в настоящее время мы оцениваем кредитный профиль Группы "КазАгро" на уровне "bbb-", что соответствует суверенному кредитному рейтингу Республики Казахстан. Оценка GCP Группы "КазАгро" отражает кредитоспособность консолидированной группы с учетом нашего мнения о вероятности получения экстраординарной поддержки со стороны государства.

Вместе с тем мы полагаем, что кредитоспособность холдинговой компании немного ниже кредитоспособности консолидированной группы, хотя и тесно связана с ней. В связи с этим рейтинги Холдинга "КазАгро" на одну ступень ниже оценки GCP. Это обусловлено тем, что мы считаем Холдинг "КазАгро" неоперационной холдинговой компанией группы. Как следствие, у государства может быть меньше стимулов предоставлять материнской компании экстраординарную поддержку в стрессовом сценарии, чем операционным дочерним структурам Холдинга "КазАгро".

В частности, мы полагаем, что дефолт некоторых дочерних компаний Холдинга "КазАгро" будет иметь для правительства более неблагоприятные последствия, чем дефолт материнской структуры, поскольку прямое участие в выполнении ряда программ, имеющих большое значение для государства, принимают преимущественно дочерние компании холдинга. 

Мы оцениваем роль Холдинга "КазАгро" для правительства как "очень важную", однако отмечаем, что она ниже, чем роль его некоторых операционных дочерних компаний. "Очень важная" роль Холдинга "КазАгро" отражает специфику его деятельности, направленной на повышение операционных и финансовых показателей дочерних структур, а также повышение эффективности управления финансовыми ресурсами и уровня прозрачности деятельности.

"Негативный" прогноз по рейтингам Холдинга "КазАгро" отражает аналогичный прогноз по суверенным кредитным рейтингам. Скорее всего, мы пересмотрим прогноз по рейтингам холдинга в случае аналогичного действия в отношении суверенных рейтингов. В случае понижения суверенных рейтингов Республики Казахстан на одну ступень мы можем понизить рейтинги холдинга на две ступени при прочих равных условиях.

Кроме того, мы можем понизить рейтинги Холдинга "КазАгро" в ближайшие 12 месяцев, если увидим признаки ослабления государственной поддержки группе или придем к выводу о том, что роль холдинга для государства по сравнению с ролью группы в целом снижается.

Мы можем предпринять позитивное рейтинговое действие, если придем к выводу о повышении роли Холдинга "КазАгро" для государства и, следовательно, о повышении его значимости по сравнению с другими компаниями группы.

Ведущий кредитный аналитик:

Максим Рыбников, Лондон 

Второй кредитный аналитик:

Аннет Эсс, Франкфурт

Фото: tribunereporter.com